大北农：农业互联网战略不断殷实 业绩兑现逐步可期

　　投资要点：

　　商业与盈利模式清晰的农业互联网与金融生态圈模式。公司以农信网为互联网总入口，智农通为移动端总入口，力图用互联网的力量改变农业，打造现代农业金融生态圈。针对农户和 农村经销户、涉农中小微企业重点推出了农信云、农信商城、农信金融及智农通等“三网一通”新产品体系，为公司的养殖户、种植户、个体工商户、涉农中小微企业群体提供了种养殖互联网化管理、涉农中小微企业综合管理、种养殖资讯、 农户资信、农产品交易和网络交易、互联网小额贷款、网络理财、在线结算等互 联网整体解决方案，使种养殖行业从原料采购到出栏售卖形成闭环，让种养殖户、 经销商在生产经营、农产品交易、生产物质采购等方面能够大幅提高效率，减少 了中间环节、降低成本、有效减少了信息不对称，大幅提高了农村整体经营效率。 农信科技目前拥有员工200人，负责线上系统开发和业务流程设计。线下方面，依托公司现有营销网络，已经设立 160家服务中心，每个中心配备 10-20名工作人员，包括农信云系列产品推广、实施与服务人员;农信金融服务的风控、合规与信贷人员;各区域大数据维护与分析专家等，三年内服务总人数在 3000人左右，为公司各项互联网及金融产品提供“最后一公里”的落地保障。

　　力拓农信云，平台流量增长显著。农信云服务平台是利用互联网、物联网、云计算、大数据及现代先进的管理理念，目前主要包括猪联网与企联网两大平台。 猪联网是构建智慧养猪生态圈的入口，将与猪相关的养猪户、屠宰场、金融机构、饲料兽药厂商、中间商联接起来，为养殖户量身打造的集采购、饲喂、生产、物流、销售、财务与日常管理为一体的智能养猪管理平台，包括猪场管理、猪病通、行情宝、猪交易、猪金融、进销财等专业化产品。截止目前，猪联网已聚集 3300户中等规模养猪户，覆盖约1500万头生猪，成为国内掌握猪头数最多的管理平台。企联网是公司提供的传统农业向互联网+转型升级的综合服务平台。以提高用户的经营效率与盈利水平为其首要目标，通过互联网手段将农村中小微企业和 种养殖链上的涉农企业联接起来，使之共享一套完整的大数据资源及经营理念、人才管理、培训拓展、推广服务、电商平台、供应链金融等企业发展过程中不可 或缺的发展资源，并在此基础上利用专业的互联网管理工具帮助用户管理人流、 物流、资金流和业务流。截止目前已覆盖 3000户中小规模的饲料、动保、种子、农化等方面的中间商。

　　农信商城电子商务交易平台，是面向种养殖户、农村涉农个体工商户、 小微企业提供的集产品、服务、资讯、管理、财务、生产、推广为一体的交易平台。农信商城平台下的农信直营店，专为大中型农业企业网络直销涉农产品而设， 2014年完成网上订单总额超过200亿元。近期，公司依据猪联网平台覆盖的生猪数据，与下游屠宰场、肉食品加工企 业合作，推出了生猪交易平台，养殖户及下游屠宰厂、肉制品加工企业通过该平 台发布生猪供需信息，撮合生猪交易。公司计划通过两到三年的运营，向同行业企业逐步开放平台，使农信商城成 为涵盖农信直营店（饲料、动保、原材料、农资等品牌厂家直营）、农信网店（优质经销商网店、POP）、智慧农场（生猪交易所等种养户直接交易平台）、农信优选（通过大数据分析来为农户推荐性价比最优的产品）等多品类集成化的综合交 易平台。未来随着交易平台增值服务内容的不断完善， 将考虑收取广告、店铺管理、交易支持等方面的服务费。

　　农信金融成为流量变现的重要出口之一。基于公司接近 2万人的客户服务团队收集整理的客户信息，加上农信云服务、农 信商城两个平台形成的用户数据，通过专业模型分析评估客户资信水平为客户提 供资信评估、小额贷款、支付结算和投资理财等金融服务。 农信金融服务优先向使用猪联网、企联网的用户提供金融服务，一方面猪联 网、企联网的拓展为公司金融服务业务提供数据支持，另一方面农信金融服务也 促进猪联网、企联网用户的使用规模，两项业务互相促进，形成良性循环。 公司基于对客户的资信评估，通过与小贷公司或者银行合作等形式向客户提 供小额贷款，定向用于客户向公司认定的供应商采购饲料等产品，公司按照贷款 金额收取一定比例的服务费。现在小额贷款公司已经获批，正积极推进三农互联 网小额贷款业务。 农信金融服务板块的农富宝，是公司通过与基金公司合作，为农户购货或公众闲置资金提供货币资金理财服务，农富宝还可以用做农信商城产品交易的支付手段，用户使用农富宝，公司可以按照一定比例享受服务费分成。

　　农信科技是公司未来重要的盈利增长点。盈利预测结果本项目预测期为10年，预计平均每年可新增营业收入6.92万元，净利润1.39亿元，内部收益率为 30.74%，投资回收期为 5.99年，具有较好的经济效益。我们预计公司15-18年EPS分别为 0.40/0.56/0.8/1.08元（维持原盈利预测）。15-16年PE 33/23倍，维持”买入“评级!短期目标价格17元（仅考虑估值修复因素）。中长期，目标780亿市值（一倍以上空间，详细见年初深度报告的测算）！

    (文章来源：中证网 )